昨日統(tǒng)計局公布的5月官方制造業(yè)PMI持平前值，連續(xù)10個月站在榮枯線上方。5月官方制造業(yè)PMI 51.2，高于預期的51.00，前值51.20。

制造業(yè)運行重現(xiàn)放緩，IHS Markit報告指出背景原因是產(chǎn)出與新訂單增速放緩，用工加速收縮。海內外需求疲弱，新增出口銷量增速輕微，采購量微幅回落，成品庫存今年來首次出現(xiàn)上升。 

中國企業(yè)對未來一年的前景預測依舊欠佳。業(yè)界的信心仍然低于歷史平均水平，樂觀度繼續(xù)維持在4月份的5個月低點。

分項中，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)依然位于擴張區(qū)間，但均下跌至去年 6 月以來最低；投入和產(chǎn)出價格指數(shù)雙雙跌落至收縮區(qū)間，是去年6月以來首次；采購庫存指數(shù)大幅下跌，但產(chǎn)成品庫存回升，顯示企業(yè)從主動補庫存向被動加庫存轉變。5月制造業(yè)壓力進一步加大，經(jīng)濟下行的趨勢已經(jīng)基本確立。” 

海內外需求疲弱，5 月中國制造商的采購數(shù)量在 11 個月來首次趨降。許多受訪廠商表示，銷售未如預期，影響了對投入品的采購。銷售乏力，也導致成品庫存重現(xiàn)上升。

昨日的官方PMI數(shù)據(jù)亦提及，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料購進價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)均出現(xiàn)下降，降幅均超過1個百分點。國務院發(fā)展研究中心研究員張立群稱，國內外市場需求大體平穩(wěn)；價格類指數(shù)繼續(xù)回落，表明市場供求缺口正在較快彌合；產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，原材料庫存指數(shù)提高，表明庫存調整活動趨穩(wěn)。

連續(xù)3個月以上的價格回落在邏輯上指向后續(xù)補庫存動能放緩。5月PMI產(chǎn)成品庫存同比環(huán)比均是年內最低，確實反映庫存動能偏弱，而從4月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品數(shù)據(jù)來看，4月已經(jīng)開啟被動補庫存。

IHS Markit的報告還提到：

投入成本在去年 6 月以來首次出現(xiàn)下降，而這又導致制造業(yè)產(chǎn)品銷售價格在去年 2 月以來首次趨降。

5 月份，中國制造商進一步增加產(chǎn)出，但增速為 11 個月來最低，僅算輕微。產(chǎn)出增速放緩，反映新訂單總量的增長相對乏力，后者的增速在當前此輪增長期內（始于去年 7 月）為最低。數(shù)據(jù)顯示，海內外客戶的需求皆相對低迷，新增出口銷量也是增速輕微。

與此同時，用工繼續(xù)收縮，而且收縮率連續(xù)第三個月輕微加劇，創(chuàng)下去年 9 月以來****用工降幅記錄。用工數(shù)量下降，部分原因與企業(yè)壓縮規(guī)模有關，另外的原因是人員自愿離職后沒有填補空缺。因此，積壓工作量在 5 月份繼續(xù)上升，并且錄得今年以來****增速。

5 月份，制造商反映平均成本負擔有所減輕，這在將近一年來尚屬首次。成本降幅整體僅算輕微，受訪廠商表示原因主要與原料降價有關。在成本下降的傳導效應下，制造業(yè)產(chǎn)品出廠價格也在去年 2 月以來首次出現(xiàn)下降。